Juno markets 官网发现随着美国总统特朗普全面征收关税的具体细节逐步曝光，全球金融市场的目光迅速聚焦到美联储以及其他央行，人们纷纷猜测它们将如何回应 “解放日” 关税政策，而这一政策极有可能把央行们置于两难的境地。

一般而言，关税的实施往往会对经济增长造成损害，并且至少在初期阶段会引发通货膨胀。在这样的情况下，央行行长们面临艰难抉择：是通过降息来支撑可能陷入停滞的经济，还是选择加息以抑制过热的价格压力？华尔街知名经济学家、安联首席经济顾问埃里安（Mohamed El - Erian）对美联储今年的降息预期，与市场和美联储自身的预测大相径庭。他预计美联储今年仅会降息一次。

市场方面，已完全消化 2025 年至少两次降息的预期，且第三次降息的可能性颇高。在特朗普的对等关税措施宣布后，美国短期利率期货一度上扬，期货定价显示，美联储今年降息四次的可能性已接近 50%，市场普遍认为首次降息将在 7 月。反观美联储最新的点阵图，则显示今年有两次降息。埃里安作为剑桥大学皇后学院院长，于周三在彭博电视台表示，美联储 “本质上是鸽派的”。他还担忧，美联储在尚未切实了解特朗普征税细节以及各国应对举措之前，就对疲软的经济数据予以否定，并将即将实施的关税视为过渡性因素。

埃里安指出，市场过于乐观地认为新关税会带来 “撒切尔 - 里根时刻”，即经历一番动荡后，经济得以重整，进而拥有精简的政府、更优的债务动态、充满活力的私营部门以及重大创新成果，还能构建一个更公平的贸易体系。这位兼任彭博观点专栏作家的著名经济学家进一步表示，要实现这种理想状况，特朗普需在普遍关税、监管以及公共部门改革等方面给出明确解释。埃里安预计，特朗普的关税计划将历经多轮谈判。他提到，尽管市场已对不确定性有所预估，但并未充分考虑特朗普关税导致滞胀的 50% 可能性，而一旦出现滞胀，“这将使政策制定者陷入瘫痪”。

在上个月发布的修订版经济预测中，美联储维持了今年降息两个季度的预测。不过，官员们个人预测的 “点阵图” 发生了鹰派方向的基础性变化，使得中值更趋近于降息一次。当前，美联储官员们在公开场合的分歧日益增多。美联储主席鲍威尔在关税问题上始终努力保持中立，未做出任何明确承诺，坚称在采取行动前，他和同事们必须先观察关税对经济活动、价格以及就业的实际影响。然而，美联储理事克里斯 - 沃勒（Chris Waller）在 1 月份巴黎经合组织（OECD）的一次演讲中则更为直接地指出：“如果如我所料，关税不会对通胀产生重大且持续的影响，那么它们就不太可能影响我对适当货币政策的判断。” 这一系列现象充分展现出美联储内部在应对特朗普关税政策时的复杂态度与不同观点，也凸显了美联储在制定货币政策时面临的巨大挑战。